在互聯網效應下，人們也步入了互聯網化的生活。如今隨著互聯網越來越成熟，互聯網行業的競爭也日益激烈。因此，對于許多創業公司而言，融資成為了燃眉之急。但是隨著創業公司越來越多，資本寒冬的現象也日益明顯，似乎并沒有完結的跡象。其實對于許多互聯網巨頭而言，他們也是拼盡全力才能化繭成蝶的。
有人曾經形容阿里巴巴的馬云是跪著熬過第一個資本寒冬，但其實，作為互聯網巨頭BAT之一的馬化騰和他的騰訊也曾有個相似的資本寒冬經歷。
1998年是一個神奇的年份。這一年里，大洋彼岸的拉里·佩奇和謝爾蓋·布林在美國創辦谷歌；這一頭張朝陽的搜狐、王志東的新浪也相繼成立。也難怪盛大的COO陳大年這樣評價1998年：“那是中國的互聯網元年。”
就在那一年的11月11日，馬化騰和好友張志東在深圳注冊了騰訊計算機系統有限公司。
此時距離馬化騰從深圳大學計算機系畢業不過5年。這段時間里，他在潤訊（尋呼行業的龍頭老大）當工程師，也因癡迷于互聯網而結識丁磊（網易創始人），求伯君（金山創始人）這批日后的互聯網巨頭們。
宅男的普遍特征“低調”也在馬化騰身上得以體現，周圍的同事都對他印象不深：“小馬當年一點都不起眼。”誰也沒想到，不起眼的他在得知曾一起喝啤酒的丁磊創業成功后，也辭職加入這波創業潮。
90年代的潤訊，年收入達到20億元之多，已經做到研發主管的馬化騰本可以順順當當地繼續升遷，卻轉頭選擇一條不知成敗的路，走的還很坎坷。
騰訊剛成立時做的是尋呼系統，不過此時的尋呼行業逐漸走向衰落，前景堪憂。這時廣東電信拿出90萬元來招標即時通訊系統，馬化騰便和創業伙伴開發出中文版的ICQ（1996年由三個以色列人研發出的即時通訊軟件）——騰訊QICQ。結果，招標輸給了其他公司，不僅沒拿到90萬元，還得自己運營QICQ。
和大部分現在的初創公司一樣，市面上的競品很多，都拼命想著怎么獲取用戶、怎么快速實現用戶增長、怎么讓數據更好看。初期的騰訊也是如此，創業江湖里流傳馬化騰假扮女孩子聊天的趣聞就是這么來的。
除了在運營上費盡心思，騰訊也在ICQ的基礎之上，針對其缺陷，做出可以在線加好友、發送離線消息和設置個性頭像等創新。只不過，當QICQ的數據真的好轉后，馬化騰他們發現，資金短缺才是真正的“鬼門關”。
免費的商業模式下，運營成本卻在燃燒，僅服務器就是一筆大開銷。馬化騰在潤訊時因研發獲利的第一桶金，對于創業來說根本不經燒。
不同于如今遍地VC的局面，那時候的風險投資意識在中國還未普及。馬化騰只得彎下腰，到處找人借錢。借錢的時候，他幾乎對每個人說過“以股還債”，但都被拒絕了。李黎軍（曾任深圳電信局技術中心負責人）曾幫馬化騰江湖救急，他的態度基本上能代表大多數人：“我真沒覺得騰訊能做成啊，就是個破QICQ嗎，都沒辦法賺錢。”借錢終究只能緩緩燃眉之急，在他們找到盈利的正確方法前，QICQ就是一個吞錢的無底洞。
實在沒辦法，馬化騰和他的團隊考慮賣掉QICQ。報價從300萬、200萬、到跌破心理預期的60萬，才終于有人愿意接手。只是在簽字畫押的那一刻，馬化騰不愿意了。他舍不得賣掉自己心血，于是只能繼續四處找人借錢，一度窮到蹭別人的服務器。
1999年11月，是騰訊的一周年，QICQ的注冊用戶終于達到100萬，騰訊的賬面上卻只剩下1萬多元。重壓之下，哪怕在夢里，馬化騰都會因為怕交不起服務器的托管費而驚醒。更糟糕的是，這茬還沒解決，新的麻煩事又找上門來：ICQ發來一封律師函，稱騰訊的QICQ侵犯了他們的知識產權。
內憂又外患，騰訊內部真亂成一鍋粥了，只能緊急召開大會。
也正是在這場大會上，馬化騰第一次聽到“風險投資”這四個字。彼時的騰訊，已經把能借的錢都借光了，剛剛出現的風險投資是他們最后的救命稻草。恰逢中央決定在深圳開辦一場高新技術成果的交易會，馬化騰馬上揣著改了6個版本的商業計劃書跑遍展臺。
好在，騰訊的用戶量是很好的“對外名片”，最后被IDG和李澤楷（香港首富李嘉誠之子）旗下的香港盈科資本看中，二者各自出資110萬美元并占有了騰訊20%的股份。
雖然解了燃眉之急，可事實上他們的投資理由令騰訊上下失望：前者是看到美國的ICQ被美國在線以將近3億美元的價格收購，寄希望于騰訊被收購后的獲利；后者則是急于打入內地市場，望騰訊助力。
第一次融資成功后，騰訊立馬用這220萬美元提升技術：改善服務器和帶寬等硬件問題，同時加大軟件的開發和改進，借這個機會拉開與市場上競品之間的距離。IDG和香港盈科也順便幫忙解決了騰訊與ICQ之間的法律糾紛，至此之后，QICQ正式改名為QQ。
也是這一年，QQ的同時在線用戶數突破10萬，馬化騰拜托網友寫的騰訊軟文還被《人民日報》旗下的人民網轉載，他興奮地逢人便說自己公司上了《人民日報》。那時候騰訊的員工不多，馬化騰還特地為此組織公司全員去深圳附近的光明農場滑草。
創業的時間總是過得很快，用戶增長速度喜人的背后，是日漸減少的資金。每逢月底發工資，馬化騰都是愁云慘淡。騰訊還是沒有找到QQ的正確盈利模式，甚至連靠倒買倒賣深圳與香港的電腦賺差價的生意都做過，收入還是負增長。
220萬美元很快花光了，騰訊又陷入低谷，只能開展下一輪融資。但是，比他們的融資決定更艱難的，是整個互聯網行業的處境：美國的互聯網泡沫破裂與納斯達克的崩盤。
騰訊所在的互聯網行業成為各個投資機構避之唯恐不及的災星，不僅找不到新的投資，連兩個老東家IDG和香港盈科的態度都變得模棱兩可。
騰訊的第二輪融資可以說是馬化騰一生中最艱難的時間段。
老東家里，IDG的基金快到期了，迫于壓力，他們不得不套現騰訊的股份讓基金有個好看點的回報率；而香港盈科的態度卻很“曖昧”，李澤楷一會表示要跟進，一會又說要再看看，騰訊團隊就這么被一直吊著。在融資的過渡期，騰訊不放棄一絲可能融到錢的機會：
新浪的總裁汪延來深圳后，被騰訊鎖在辦公室里不讓走，卻還是沒有下文；
搜狐的CEO認為想不出QQ的盈利模式，放棄了投資的念頭；
找到聯想，但報告還沒遞到投資總裁朱立南的手里，就被下面的人否掉；
找上Tom集團，對方的CEO表示沒有看上QQ；
香港盈科因為過度收購，欠下的債務過多，也選擇放棄；……
一名騰訊創始員工回憶起那段融資困難的日子，印象深刻的是有一天早上找馬化騰簽字，卻發現他是在辦公室里過的夜——看起來兩眼無神、布滿血絲、頭發蓬亂、臉色焦黃、極其憔悴……
馬化騰嘗試自我造血，做過網絡廣告——在QQ上放小banner廣告。只是，整個互聯網環境依舊動蕩，QQ的主受眾是消費能力偏低的年輕群體，網上的支付方式也很落后，哪怕價格低廉都沒有多少廣告商看上。2000年11月的時候，騰訊推出付費的會員服務，主打口號是“向付費用戶提供免費用戶享受不到的服務”。但從用戶手里要錢太難，一年120~200元的會員費，騰訊數百萬的QQ用戶里只有3000多人掏了錢。
這些舊路都走不通，騰訊只能開辟新路。危急關頭，馬化騰在潤迅任職期間累積的人脈讓他聽見圈子里的風聲：位于電信行業食物鏈頂端的運營商們打上了互聯網的主意。
1992年就發明的短消息技術，在中國的使用情況卻極其不佳。進入千禧年，運營商們想借移動手機的趨勢，推廣這項業務。運營商勢單力薄，需要合作伙伴，于是中國移動啟動了“移動夢網計劃”—— 以"移動夢網"為中心，聚集移動互聯服務提供商，向其移動電話用戶提供各種增值服務。
馬化騰一把抓住與“大腿們”合作的機會，還推出能使移動電話用戶直接和QQ用戶進行短訊通信的移動QQ。申請“移動QQ”服務后，移動電話用戶便能在電腦上發送信息到手機上，也能與電腦用戶實現信息的即時交流。
事實證明效果斐然，僅在2001年3月這一個月的時間里，騰訊的“移動QQ”短信發送總量就達到了3000萬條，占整個"移動夢網計劃"實施以來業務總量的一半以上。
憑借勢如破竹的移動QQ與和“移動夢網計劃”里與運營商的分成，騰訊終于實現了收支平衡。在遍地都是公司尸體的互聯網冬天，騰訊不僅撐了過去，還成為中國最早盈利的互聯網公司之一。
騰訊活下來了，但這種把自身命運系在運營商身上的存活方式，無時無刻都在增加馬化騰的危機感。而且，他想做的事情不僅僅是勉強的收支平衡。
移動QQ實施期間，一個中國話講得很溜的外國人走進了騰訊位于華強北的辦公室，帶來當時馬化騰和騰訊最需要的東西——資金。他是MIH（南非的投資集團）中國業務的副總裁，中文名字叫“網大為”。
MIH在納斯達克和阿姆斯特丹都是一家上市公司，此時正在金磚四國里到處尋找值得投資的公司。在中國的北方，他們投了脈搏網、《北京青年報》等，南下后，網大為發現兩個現象：幾乎所有的網吧電腦都安裝有QQ、接觸的投資對象，名片上電話號碼與QQ號并列。
騰訊QQ仍在快速增長的用戶和頗有起色的移動QQ，讓MIH心動。雙方進行股權分配與控制權的協商后，騰訊終于完成了第二輪融資。至此，MIH接下IDG與香港盈科退出的股份總和，占有騰訊40%的股份，成為僅次于馬化騰團隊的第二大股東。除了騰訊上市時稀釋部分股份，MIH再也沒漏過一點騰訊的股份。
“中國消費者的娛樂消費占80%，而歐美基本上是以信息服務為主的企業付費服務。所以說，我們不可能像Google那樣，僅僅靠一個軟件或者一項服務活著。”
馬化騰生性內斂，不像其他企業家一樣外向，但他對中國的互聯網市場卻看得很透徹，金主的到來，讓他的野心開始全面鋪展開來。
不只是QQ的增值服務，社交、游戲、媒體、電子商務……在2003年之后，騰訊展開各種多元化的探索與布局，也成立投資部門，大量投資新興領域。一個龐大的互聯網帝國初具規模。
在這些嘗試里，馬化騰最大的收獲應該是在2005年。這一年，騰訊收購了Foxmail，其創始人張小龍由此進入騰訊。他開發出QQ郵箱后沉寂許久，突然間不管不顧要啟動“微信”項目。當所有人都一頭霧水將信將疑的時候，只有馬化騰點頭了。
經歷了初創時的摸爬滾打，至此，騰訊的又一輪新時代開始了……
